⚙️ Finansal Kavramlar

FAVÖK (EBITDA) Nedir?
Nasıl Hesaplanır ve Yorumlanır?

✍️ BilancoAnaliz34📅 Mart 2026⏱️ 7 dakika okuma

FAVÖK — Faiz, Amortisman, Vergi ve Karşılıklar Öncesi Kar — dünyada en yaygın kullanılan operasyonel performans göstergesidir. Şirket satın almalarında, kredi değerlendirmelerinde ve hisse analizinde merkezi bir role sahip olan bu kavramı ve pratik kullanım alanlarını bu rehberde ele alıyoruz.

FAVÖK Nedir?

FAVÖK (İngilizce: EBITDA — Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization), bir şirketin borç yapısı, vergi politikası ve muhasebe kararlarından bağımsız olarak salt operasyonel faaliyetlerden ne kadar nakit ürettiğini gösterir.

📌 Neden Faiz, Vergi ve Amortisman Çıkarılır?

Faiz: Finansman tercihini (borçlu mu, özkaynakla mı finanse edildiğini) yansıtır — operasyondan bağımsızdır.
Vergi: Ülke ve yapıya göre değişir — karşılaştırmayı zorlaştırır.
Amortisman: Nakit çıkışı olmayan muhasebe gideridir — gerçek nakit akışını gizler.

Hesaplama Yöntemi

FAVÖK Formülü

FAVÖK = Faaliyet Karı + Amortisman ve İtfa Payları

KAP'taki gelir tablosunda "Esas Faaliyet Karı" satırına amortisman giderleri eklenerek hesaplanır. Bazı şirketler FAVÖK'ü doğrudan dipnotlarda açıklar.

FAVÖK Kullanan Temel Oranlar

FD/FAVÖK — Şirket Değerleme Oranı

FD/FAVÖK = (Piyasa Değeri + Net Borç) ÷ FAVÖK

Şirketi satın almak için ödenen toplam bedelin, yıllık operasyonel nakit üretimine kaç katı olduğunu gösterir. 8x FD/FAVÖK, şirketin yıllık FAVÖK'ünün 8 katına satın alındığı anlamına gelir.

4-7x = Makul/Ucuz 7-12x = Normal 15x+ = Pahalı

Net Borç / FAVÖK — Borç Ödeme Kapasitesi

Net Borç/FAVÖK = (Finansal Borçlar − Nakit) ÷ FAVÖK

Şirketin net borcunu, mevcut operasyonel nakit üretimiyle kaç yılda ödeyebileceğini gösterir. Kredi derecelendirme ve banka kredilerinde en çok kullanılan oran budur.

< 2x = Düşük borç yükü 2-4x = Orta düzey 5x+ = Yüksek risk

FAVÖK'ün Sınırlılıkları

Yatırım harcamalarını (capex) yansıtmaz — yüksek capex gerektiren sektörlerde (telekom, enerji) yanıltıcı olabilir
Çalışma sermayesi değişimini görmez — alacak ve stok artışlarını gizler
Nakit akışının yerini tutmaz — gerçek nakit üretimi için serbest nakit akışı (FCF) daha güvenilirdir

Tüm Hisselerin FAVÖK Verilerini Görün

BilancoAnaliz34'te dönemsel FAVÖK grafikleri ve FD/FAVÖK oranlarıyla 442 hisseyi karşılaştırın.

📊 Hisse Analizine Git →